Altın, petrol ve döviz kurları ne olur?

Piyasalarda herkes aynı sorunun peşinde: Altın ne olacak, dolar nereye gidecek, petrol yükselmeye devam edecek mi?

Küresel ekonomide bu soruların cevabını ayrı ayrı aramak zorlaşmaya başladı. Birbirinden bağımsız hareket etmiyorlar, birindeki gelişme diğerinin yönünü belirliyor.

Bugün altının ons fiyatı 4.443-4 bin 500 dolar arasında geziniyor. Gram altın 6 bin 700 TL seviyesinde. Açıkçası bu seviyeler olağanüstü jeopolitik risklerin fiyatlandığı bir ortam anlamına geliyor.

Dolayısıyla fiyat seviyesinden çok bu emtiaların yönünü konuşmayı önemsiyorum.

Benim yakın vadeli (1-3 ay) baz senaryom şu yönlü:

Altın

Jeopolitik tansiyon düşerse altın bir miktar soluklanabilir. Ancak küresel borçluluk, merkez bankalarının altın alımları ve dolar sistemine ilişkin tartışmalar nedeniyle sert ve kalıcı bir çöküş beklemem. Kısa vadede altının aşağıdan çok yukarı yönlü sürpriz potansiyeli olduğunu düşünüyorum.

Petrol

Bugün yatırımcıların dikkatle izlemesi gereken asıl gösterge altın değil, petrol olmalıdır. Çünkü petrol sadece bir emtia değildir; aynı zamanda küresel enflasyonun, merkez bankalarının faiz politikalarının ve ekonomik büyümenin en önemli belirleyicilerinden biridir.

Hürmüz Boğazı'ndaki riskler ve Orta Doğu'daki kırılgan dengeler petrol piyasasını yeniden dünyanın merkezine yerleştirmiş durumda. Petrol fiyatlarında aşağı yönlü hareketlerin sınırlı, yukarı yönlü hareketlerin ise ani ve sert olması şaşırtıcı olmaz.

Petrolün yükselmesi ise zincirleme bir etki yaratıyor. Enerji maliyetlerini artırıyor. Üretim maliyetlerini yükseltiyor. Enflasyon dalgası ortaya çıkarıyor. Bu durumda merkez bankaları faiz indirimlerinde daha temkinli davranmak zorunda kalıyor. Yüksek faizler ise ekonomik büyümeyi baskılıyor.

Dolar/TL

Burada belirleyici unsur jeopolitik değil, Türkiye'nin enflasyon ve faiz dengesi.

TCMB sıkı para politikasını sürdürdükçe ani sıçramalar beklemiyorum. Ancak enflasyonun kur üzerinde baskı oluşturmaya devam edeceğini düşünüyorum. Bu nedenle dolar kurunda kontrollü ve kademeli yükseliş ihtimali olası.

Euro/TL

Euro/TL dengesi dolar/TL ve euro/dolar parite değişkenlerinden etkileniyor. Eğer ABD Merkez Bankası FED faiz indirimlerine başlar ve Avrupa ekonomisi toparlanırsa Euro/TL, Dolar/TL'den daha hızlı yükselebilir.

Bu nedenle önümüzdeki dönemde yatırımcıların sadece altının ons fiyatına ya da dolar kuruna odaklanmaları yeterli olmayacaktır.

Kısacası bugün küresel ekonominin nabzı altın kasalarında değil, petrol tankerlerinde atıyor.